Giá năng lượng tăng cao, sức ép lạm phát phát tăng, triển vọng lãi suất cao hơn lâu hơn, lợi suất trái phiếu tăng, và tỷ giá đồng USD tăng là những yếu tố đã gây áp lực giảm mạnh lên thị trường trong tháng 9 vừa qua.
Kết thúc tháng 8, giá vàng giao ngay tại thị trường New York dừng ở mức dưới 4.450 USD/oz, tăng 10% so với cuối tháng 7. Trong giai đoạn đầu của tháng 9, giá vàng duy trì đà tăng này, có lúc đạt gần 4.500 USD/oz, nhưng càng về sau, áp lực giảm càng lớn do căng thẳng giữa Mỹ và Iran nóng lên đẩy giá năng lượng tăng.
Trong những ngày cuối của tháng 9, có thời điểm giá vàng giao ngay giảm về gần ngưỡng 4.100 USD/oz, thấp nhất trong gần 2 tháng. Chốt tháng 9, giá vàng giao ngay dừng ở mức 4.158 USD/oz, giảm gần 7% trong cả tháng.
Giá năng lượng leo thang là nguồn cơn chính dẫn tới áp lực giảm đè nặng lên giá vàng trong tháng 9 vừa qua.
Các cuộc tấn công của Mỹ và Iran ở Vùng Vịnh đã trở lại trong tháng này, sau khi tình hình đã tương đối yên ả trong phần lớn thời gian của tháng 8. Cùng với đó, các nỗ lực nhằm đi tới một giải pháp hòa bình cho cuộc chiến gần như không có tiến triển. Trong bối cảnh đó, giá dầu thô tăng vọt trở lại qua ngưỡng 100 USD/oz, đẩy cao áp lực lạm phát trên toàn cầu.
Tính cả tháng 9, giá dầu thô Brent giao sau tại London – giá tham chiếu của thị trường dầu lửa toàn cầu – tăng 14%.
Một loạt ngân hàng trung ương lớn, gồm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã tăng lãi suất trong tháng 9 này để chống lại áp lực lạm phát. Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ cũng phát tín hiệu tiếp tục thắt chặt trong thời gian tới.
Trong tháng, có thời điểm thị trường đặt cược khả năng gần 80% Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 10 và khả năng hơn 95% Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 12.
Thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu tiếp tục bán tháo trong tháng 9, dẫn tới lợi suất tăng mạnh, làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Trong tháng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt đỉnh 19 năm, còn lợi suất của kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất 24 năm.
Phản ánh kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất, chỉ số Dollar Index tăng gần 1,9% trong tháng.
Trong một môi trường bất lợi như vậy, giá vàng giao ngay đã giảm 6,6% trong tháng 9.
Tuy nhiên, giới phân tích vẫn giữ quan điểm lạc quan về triển vọng giá vàng trong trung và dài hạn.
Trong một báo cáo vào cuối tháng 9, ngân hàng Goldman Sachs cho rằng với xu hướng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục diễn ra mạnh mẽ, nhất là Trung Quốc dường như mua nhiều hơn so với số liệu chính thức được công bố, giá vàng thế giới vẫn có khả năng đạt mục tiêu 4.900 USD/oz trong thời gian từ nay đến cuối năm.
Goldman Sachs ước tính rằng Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) đã mua ròng 35 tấn vàng trong tháng 7, lớn gần gấp đôi so với con số chính thức được công bố.
Trong một báo cáo khác, các chuyên gia phân tích kim loại quý tại công ty Heraeus cho biết tổng lượng vàng nhập khẩu của Trung Quốc trong năm 2026 có thể tăng gấp đôi so với năm ngoái.
“Trung Quốc đã nhập khẩu 142 tấn vàng trong tháng 8, nâng tổng lượng nhập khẩu trong 8 tháng đầu năm lên 1.141 tấn. Con số này cao hơn 72% so với mức 663 tấn cùng kỳ năm ngoái và vượt qua mức 940 tấn nhập khẩu trong cả năm 2025. Dòng vàng nhập khẩu mạnh mẽ này diễn ra bất chấp giá vàng cao và phản ánh nhu cầu đầu tư vẫn tiếp diễn, dù nhu cầu trang sức tại Trung Quốc vẫn tương đối yếu”, báo cáo cho biết và lưu ý rằng số liệu này chưa bao gồm 20 tấn vàng mà PBOC đã mua trong tháng 8, theo số liệu được công bố chính thức.
“Nếu tốc độ nhập khẩu vàng của Trung Quốc được duy trì trong phần còn lại của năm 2026, tổng lượng nhập khẩu sẽ đạt khoảng 1.700 tấn, mức cao nhất trong thập kỷ này”, Heraeus nhấn mạnh.
Cùng với đó, các quỹ ETF vàng tiếp tục xu hướng mua ròng của tháng 8. Quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust mua ròng hơn 13 tấn vàng trong tháng 9. Trước đó, quỹ mua ròng hơn 35 tấn vàng trong tháng 8.
