Dù phục hồi mạnh vào cuối tháng, giá vàng thế giới đã khép lại tháng 3 với mức giảm trong cả tháng mạnh nhất kể từ tháng 10/2008.
Giá vàng giao ngay tại thị trường New York chốt tháng gần mức 4.670 USD/oz, giảm 11,6% cả tháng. Với mức giảm này, đây là tháng giảm mạnh nhất của giá vàng kể từ tháng 10/2008 – thời điểm giá vàng giảm 16,8%.
Trao đổi với hãng tin CNBC, ông Wayne Nutland – Giám đốc Đầu tư tại công ty Shackleton Advisers, chỉ ra rằng trong 4 năm qua, mối quan hệ giữa vàng với tỷ giá đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã có nhiều thay đổi.
Ông nói: “Trước chiến tranh Nga – Ukraine, giá vàng thường có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với lợi suất trái phiếu thực và đồng đô la Mỹ, nghĩa là giá vàng tăng khi các chỉ số đó giảm và giảm khi các chỉ số đó tăng.
Giai đoạn sau chiến tranh Ukraine đã chứng kiến sự đảo lộn những mối quan hệ này, đặc biệt là vào năm 2025 và đầu năm 2026 khi giá vàng tăng rất mạnh, vượt xa khỏi tác động thuần túy của các mối quan hệ lịch sử đó”.
Và sau khi chiến tranh Mỹ – Iran nổ ra, vàng đã quay trở lại các mối quan hệ truyền thống với tỷ giá USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ – ông Nutland nhấn mạnh.
“Lợi suất trái phiếu và đồng đô la Mỹ đều tăng cao trong thời gian gần đây, và trong bối cảnh đó, vàng đã thể hiện sự nhạy cảm tỷ lệ nghịch truyền thống đối với các chỉ số này, dẫn đến việc vàng giảm giá mạnh trong tháng 3”, ông nói. Ngoài ra, nhà quản lý đầu tư này cho rằng sự sụt giảm của giá vàng trong tháng 3 còn bị khuếch đại do giá vàng đã tăng rất mạnh trong năm 2025 và đầu năm 2026, và do các nhà đầu tư muốn thanh lý các vị thế đã có nhiều lợi nhuận.
Ông Iain Barnes, Giám đốc đầu tư tại Netwealth, cho biết mức độ biến động giá của vàng đã đạt tới mức cao gấp đôi so với trung bình lịch sử trong những tháng gần đây, do sự tham gia quá nhiều của các nhà đầu tư cá nhân trên thị trường kim loại quý.
“Các ngân hàng trung ương trên thế giới tìm cách đa dạng hóa dự trữ của họ khỏi đồng đô la Mỹ là lực lượng đã giữ vai trò dẫn đầu thị trường giá lên của vàng trong vài năm qua. Nhưng cuối cùng, thị trường đã có quá nhiều nhà đầu tư cá nhân tham gia, và đến khi lực lượng này đạt đỉnh, những nhà đầu tư mới xuất hiện ít đi, và thị trường đã chứng kiến việc chốt lời trên diện rộng khi sự bất ổn lan rộng khiến cổ phiếu bị bán tháo và đồng đô la Mỹ phục hồi”, ông Barnes nhận xét.
Ông Barnes lưu ý rằng bối cảnh kinh tế và thị trường tổng thể hiện nay khác với năm 2008, nhưng vẫn có những điểm tương đồng ở chỗ việc các nhà đầu tư đặt cược quá mức vào hàng hóa cơ bản, trong đó có vàng, đã dẫn tới tình trạng khuếch đại đáng kể các biến động giá khi các yếu tố căn bản bắt đầu thay đổi và đồng USD tăng giá mạnh.
“Trong nửa đầu năm 2008, các nhà đầu tư đã đặt cược mạnh vào câu chuyện tăng trưởng của các thị trường mới nổi, thúc đẩy giá hàng hóa leo thang cùng với sự mất giá của đồng đô la trong khi các nền kinh tế phương Tây gặp khó khăn. Khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu lan rộng, khẩu vị rủi ro toàn cầu sụt giảm chóng mặt, vàng và dầu thô cùng bị bán tháo, trong khi đồng khi đồng đô la tăng mạnh. Năm nay, thị trường lại một lần nữa chứng kiến vàng bị bán mạnh, vì vàng đã được mua quá nhiều trước đó”.
Trong một báo cáo vào ngày 31/3, các nhà phân tích tại ngân hàng Goldman Sachs cho biết họ vẫn lạc quan về vàng bất chấp đợt bán tháo liên quan tới cuộc chiến Mỹ – Iran, trên cơ sở nhận định Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn sẽ giảm lãi suất 2 lần trong năm nay, thay vì không giảm như nhận định hiện tại của thị trường.
“Chúng tôi vẫn dự báo giá vàng sẽ đạt 5.400 USD/oz trước cuối năm 2026, khi các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa tài sản dự trữ, hoạt động đầu cơ vàng trở lại mức bình thường và Fed thực hiện cắt giảm lãi suất 50 điểm phần trăm như các nhà kinh tế của chúng tôi dự đoán”, báo cáo viết.
Chỉ số Dollar Index tăng 2,5% trong tháng này, đánh dấu tháng tăng mạnh nhất kể từ tháng 7 năm ngoái. Khác với vàng, đồng bạc xanh đã phát huy tốt vai trò một “hầm trú ẩn” trong bối cảnh chiến sự, nhờ các yếu tố gồm nhu cầu thanh khoản USD gia tăng, khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không hạ lãi suất trong năm nay, và vị thế quốc gia xuất khẩu ròng năng lượng của Mỹ.
Giá bạc giảm hơn 20% trong tháng 3. Ngân hàng BNP Paribas dự báo giá bạc sẽ dao động trong khoảng 65-75 USD/oz trong thời gian còn lại của năm nay và thị trường bạc vật chất có thể sẽ chuyển sang trạng thái dư cung trong năm 2027.
