Chứng khoán tuần: Thoát đáy?

Kháng cự tâm lý

Tại sao ngưỡng 720 điểm lại được nhiều nhà đầu tư cũng như các phân tích đánh giá là quan trọng? Thực tế thị trường luôn tồn tại những ngưỡng kháng cự khác nhau, nhưng có một số ngưỡng kháng cự quan trọng hơn. Mốc 720 điểm là một ngưỡng như vậy.

Nhìn lại thị trường kể từ khi VN-Index rời đỉnh 732 điểm giữa tháng 4, chỉ số đã điều chỉnh về 705 điểm. 5 phiên phục hồi liên tục cuối tháng 4, đầu tháng 5 xác nhận ngưỡng 705 điểm tạm thời là ngưỡng đáy thấp nhất của nhịp điều chỉnh này.

Từ góc độ kỹ thuật, nếu ngưỡng 705 điểm là đáy thì trên đường phục hồi trở lại đỉnh cao cũ 732 điểm, có những phương pháp phân tích kỹ thuật chỉ ra những ngưỡng kháng cự, đánh dấu trạng thái tăng trưởng theo tính chất phục hồi kỹ thuật với các cường độ khác nhau. Ngưỡng 720 điểm nằm trên mức phục hồi 50% của nhịp giảm gần nhất.

Vì thế đây được xem là ngưỡng kháng cự quan trọng. Rất nhiều nhịp phục hồi của thị trường đã không vượt qua được mức 50% của nhịp giảm liền trước và thị trường chỉ nằm trong trạng thái phục hồi kỹ thuật thông thường, rồi lại tiếp tục điều chỉnh.

Chính do tầm quan trọng của cường độ phục hồi này mà trên phương diện kỹ thuật, nếu thị trường tăng quá được 50% thì rất có tiềm năng sẽ kiểm tra lại đỉnh cao cũ. Nói cách khác, ngưỡng 720 điểm đóng vài trò là một mức phân chia khả năng phục hồi tiếp tục cao hơn, có thể chạm tới đỉnh cao cũ hay sẽ lại rơi xuống và tìm đáy mới.

VN-Index trong đợt phục hồi hiện tại đã lên cao nhất 723,22 điểm ngày 4/5. Phiên cuối tuần qua chỉ số điều chỉnh một chút và dừng lại đúng tại mức 720 điểm. Một ranh giới mong manh đang xuất hiện: Nếu VN-Index tiếp tục giữ vưỡng ngưỡng 720 điểm tức là khả năng sẽ tiếp tục tăng cao hơn để hướng tới đỉnh cao 732 điểm. Ngược lại, nếu tuần tới VN-Index sụt giảm và để mất ngưỡng 720 điểm, thị trường hoàn toàn có khả năng tiếp tục điều chỉnh giảm thêm, thậm chí trong trường hợp xấu có thể quay lại đáy cũ 705 điểm và nếu rất xấu, có thể xuyên thủng đáy này để tìm kiếm đáy mới.

Nếu chú ý tới các phân tích của nhiều công ty chứng khoán thì các bản phân tích đều đánh giá rất cao ngưỡng 720 điểm. Thị trường cần một xung lực rõ ràng để nhà đầu tư xác định liệu triển vọng vượt 720 điểm có chắc chắn hay không. Đó là nhiệm vụ quan trọng của thị trường trong tuần tới.

Rủi ro đột xuất

Cho tới hiện tại, việc thị trường điều chỉnh tới 705 điểm và phục hồi lên trên ngưỡng 720 điểm hoàn toàn dựa trên sự vận động bình thường của cung cầu. Không có bất kỳ yếu tố đột biến bất lợi nào ủng hộ hay ngăn cản biến động đó. Những lo ngại địa chính trị hay biến động của giá dầu, rủi ro tăng lãi suất USD cũng đã qua đi.

Cần phải nhìn nhận rằng thị trường hiện tại đang khá mạnh mẽ bằng nội lực. Dấu hiệu rõ nhất là thanh khoản duy trì được ở mức độ lớn. Tuần qua tuy chỉ có 3 ngày giao dịch, nhưng trung bình mỗi ngày tổng giá trị thị trường vẫn đạt gần 4.900 tỷ đồng/phiên, chỉ giảm 8% so với trung bình tuần trước kỳ nghỉ. Tổng giá trị khớp lệnh tuần qua đạt 4.314 tỷ đồng/phiên, chỉ giảm 4%.

Thông thường nếu thị trường chỉ phục hồi kỹ thuật thì lý thuyết kinh điển chỉ ra rằng, trong chiều tăng, thanh khoản sẽ giảm ở mức độ rõ rệt. Mức sụt giảm 4% và 8% nói trên không phải là dấu hiệu đáng lo ngại.

Nếu nhìn thị trường từ góc độ của chỉ số VN-Index thì hiện tại rủi ro đột xuất từ bên ngoài là chưa xuất hiện. Các yếu tố địa chính trị là không thể đoán trước được, thuộc về rủi ro phi hệ thống và chỉ được coi là rủi ro khi nó xảy ra. Ngược lại, các yếu tố rủi ro nội tại đối với VN-Index lại có thể ước đoán.

Đầu tiên là biến động giá của các cổ phiếu vốn hóa lớn nhất. Trong thị trường hiện tại, VNM đang là ẩn số lớn. Cổ phiếu này tăng điểm trong tất cả các phiên VN-Index tăng từ đáy 705 điểm. Nói cách khác, nếu không có đà tăng của VNM thì chưa chắc VN-Index đã vượt nổi 720 điểm.

Cuối tuần qua VNM đã điều chỉnh giảm đột biến 1,3%, mức giảm mạnh nhất trong vòng gần 3 tháng qua. VNM lại đang ở sát đỉnh cao của mọi thời đại. Sức mua của nhà đầu tư nước ngoài vẫn rất mạnh: Tuần rồi VNM được mua ròng 136,2 tỷ đồng, trong khi tuần trước đó là 163,6 tỷ đồng, tuần trước nữa là 183,8 tỷ đồng. Tuy nhiên đó là sức mua của tổ chức đã đang ký từ trước và hết tuần này sẽ là thời hạn mua cuối cùng. Nếu tổ chức ngoại mua xong, không có gì đảm bảo VNM sẽ vẫn có được thanh khoản cũng như sức cầu như trước.

Các cổ phiếu dầu khí cũng là một ẩn số, với giá dầu tuy thay đổi hàng ngày nhưng xu hướng từ đầu năm tới nay là giảm. Giá dầu đã rơi từ đỉnh 58 USD/thùng xuống còn 46,5USD/thùng. Đặc biệt đà giảm mạnh xuất hiện từ giữa tháng 4 đến nay đã đẩy giá dầu từ trên 54 USD/thùng xuống quanh 46 USD/thùng. Giá dầu giảm ảnh hưởng nghiêm trọng lên nhóm cổ phiếu dầu khí mà tình trạng kinh doanh bết bát của một số doanh nghiệp dầu khí trong quý 1/2017 là bằng chứng rõ nhất.

Nếu các cổ phiếu vốn hóa lớn chuyển sang trạng thái tiêu cực thì việc VN-Index đánh mất ngưỡng 720 điểm là điều không khó. Điều quan trọng là thị trường còn lại như thế nào.

Không thể phủ nhận là rất nhiều nhà đầu tư vẫn đang nhìn vào VN-Index như một chỉ báo xu hướng. Tuy nhiên cổ phiếu cũng có các ngưỡng riêng của nó. Không ít cổ phiếu lớn, đặc biệt nhóm ngân hàng, đang tích lũy ở vùng khá thấp. Các cổ phiếu điều chỉnh khác nhau trong nhịp rơi vừa qua của VN-Index. Nếu thị trường lại điều chỉnh giảm tiếp, các cổ phiếu này sẽ ít có rủi ro giảm sâu hơn.

Do vậy, một nhịp điều chỉnh giảm của chỉ số không nhất thiết là một nhịp điều chỉnh giảm chung của toàn bộ cổ phiếu trên thị trường. Trái lại, thị trường giảm có thể là cơ hội mua đối với những cổ phiếu đã hình thành được đáy thật sự.