Với thành tích KQKD khả quan trong 9 tháng đầu năm của ngành Ngân hàng, nhiều nhà đầu tư bắt đầu quan tâm trở lại cổ phiếu ngành này vì giá cổ phiếu ngân hàng đã về sát với vùng đáy của năm 2015.
Tính đến thời điểm hiện tại, chỉ số giá của ngành Ngân hàng giảm hơn 6% trong khi VN-Index tăng 16%. Trong nhóm, ngoại trừ VCB tăng giá khá tốt và ACB tăng nhẹ thì các ngân hàng còn lại đều giảm so với đầu năm. Diễn biến giá này đang phản ánh những kỳ vọng khác nhau về triển vọng sắp tới của các ngân hàng.
Trong đó, VCB với nền tảng chất lượng tài sản tốt và khả năng sinh lời cao, vẫn được trả giá cao hơn đáng kể so với mặt bằng của các cổ phiếu ngân hàng còn lại. Trong khi đó, ACB với chất lượng tài sản đang dần được cải thiện sau giai đoạn tái cấu trúc, kỳ vọng vào khả năng phục hồi hoạt động kinh doanh trong giai đoạn hai giúp ACB được trả giá cao hơn so với CTG hay MBB.
Trong khi đó, nhà đầu tư tỏ ra khá lo ngại đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng còn lại bởi một số nguyên nhân như gánh nặng sau khi sáp nhập với các ngân hàng yếu kém hơn, áp lực tăng vốn chuẩn bị cho Basel II hay gánh nặng nợ xấu, tồn tại trong quá khứ mà hiện tại đang xử lý.
Thống kê một số chỉ tiêu định giá về P/B và P/PPOP (giá trên lợi nhuận trước dự phòng rủi ro) từ khi các ngân hàng bắt đầu niêm yết, giới phân tích nhận thấy mức định giá của các ngân hàng đã được đưa về mức tương đương giai đoạn 2011 – 2012, bối cảnh ngành ngân hàng có nhiều biến động và bắt đầu thực hiện tái cấu trúc.
Mặc dù vậy, khi so sánh tương quan định giá với một số ngân hàng trong khu vực thì ở cùng một tỷ suất sinh lời ROE của ACB và VCB, định giá theo P/B của hai ngân hàng này đang cao hơn khoảng 30%. Trong khi đó, mức định giá P/B của BID, CTG và MBB thấp hơn không đáng kể so với các ngân hàng trong khu vực có cùng ROE.
Một điểm khá thú vị là, ngoại trừ VCB, chỉ tiêu về Vốn hóa/Tiền gửi của các ngân hàng đồng loạt giảm, và thậm chí đã thiết lập vùng đáy mới kể từ khi các ngân hàng này niêm yết. Chỉ tiêu này phản ánh sự ưa thích của NĐT đối với cổ phiếu ngân hàng so với gửi tiền tiết kiệm.
Thông thường, chỉ tiêu này càng thấp (so với quá khứ và so với trung bình) là một chỉ báo về “sự sợ hãi” đối với cổ phiếu ngành Ngân hàng và là thời điểm để đưa cổ phiếu vào vòng xem xét.
Diễn biến chỉ số định giá là vậy, song diễn biến nào cũng có lý do của nó. Trong bối cảnh việc chi trả cổ tức của các ngân hàng vẫn đang chịu sự giám sát của NHNN và ngành Ngân hàng với nhiều vấn đề cần được xử lý như nợ xấu, áp lực tăng vốn và hiệu quả sinh lời… thì NĐT không còn ưa thích và sẵn sàng mạo hiểm với cổ phiếu ngân hàng.
Do vậy, việc đầu tư cổ phiếu ngân hàng vẫn cần sự chọn lọc cẩn trọng theo câu chuyện của từng ngân hàng riêng lẻ với tầm nhìn dài hạn hơn là sự ưa thích bất chấp như trước đây.
Theo Lam Nguyễn, Thoibaonganhang.vn
